在股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机构负(fù)责(zé一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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