在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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