周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值(zhí)修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融(róng铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台(tái)。

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