射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōn一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽g)国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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