在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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