大家(jiā)周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最(zuì)高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用(yòng)了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独(dú)立enjoy可数吗，joy可不可数，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上(shàng)行！这(zhè)一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值enjoy可数吗，joy可不可数0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年(nián)1月(yuè)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的(de)通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加(jiā)息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月(yuè)会议(yì)上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的(de)押注，今(jīn)年(nián)降(jiàng)息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的(de)降息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解(jiě)降(jiàng)低了(le)今年降息的可(kě)能性。交易员(yuán)们(men)现在认为，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较(jiàoenjoy可数吗，joy可不可数)大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源首席分析师(shī)高明(míng)宇解释说(shuō)，终端产品这一分(fēn)化(huà)的根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部(bù)来看，前期原油(yóu)价格(gé)的下行已触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油国的财政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油(yóu)成(chéng)本、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续(xù)不(bù)达预(yù)期的情况下，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的(de)下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行(xíng)业(yè)利(lì)润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌趋(qū)势明确(què)，亦(yì)对(duì)近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的(de)支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师刘书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分(fēn)院(yuàn)负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水电出(chū)力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存(cún)在增加(jiā)，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存(cún)在(zài)下调可(kě)能，成(chéng)本(běn)端难以提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域(yù)需(xū)求受到影响。需求处于季(jì)节(jié)性(xìng)淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工(gōng)受(shòu)到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的终端工厂(chǎng)，在(zài)经历(lì)疫情几年(nián)之后，并未重启，所以终端(duān)产(chǎn)品(pǐn)的(de)需求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠(dié)加近(jìn)期港口和(hé)坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇(chún)成(chéng)本理论(lùn)核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处于不(bù)景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能(néng)在1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一(yī)个(gè)产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压(yā)力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价(jià)进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是(shì)油(yóu)化工）板块较为强势主要还(hái)是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的(de)走势，受(shòu)到供需基本面收紧(jǐn)的(de)前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的(de)宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但是沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石油和燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都对于油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半年全球原油(yóu)供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计(jì)今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于(yú)中国需求复苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临(lín)显著(zhù)增长的需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货(huò)能(néng)化高级分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元(yuán)/吨。虽(suī)然油价(jià)也有(yǒu)下(xià)跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格(gé)表现(xiàn)更弱，因(yīn)而(ér)以原(yuán)油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及成品油(yóu)发运船(chuán)期(qī)中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复(fù)，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做(zuò)空者发出警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事(shì)件发生，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化(huà)工结构性强于(yú)煤化(huà)工的行情仍(réng)然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 enjoy可数吗，joy可不可数