射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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