近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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