在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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