周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现(x上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗iàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经(jīng)营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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