周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而(ér)今(jīn)年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场机(jī)制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台。

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