国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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