银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和(hé)积(jī)极性非(fēi)常(cháng)高，在这(zhè)种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的(de)美(měi)国居(jū)民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中国这边(biān)的(de)复苏(sū)环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多(duō)刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约(yuē)2306大(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息2准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？5个基(jī)点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的(de)强预(yù)期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落(luò)也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态(tài)，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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