来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今年以来(lái)，有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语经济增(zēng)长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能(néng)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政(zhèng)策(cè)。未来(lái)扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其是(shì)一(yī)季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济(jì)持(chí)续回升(shēng)向(xiàng)好的关键所在。

　　有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激<有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语/strong>

　　面对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精神(shén)一致。这也(yě)意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激(jī)发(fā)经营(yíng)主体活(huó)力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济(jì)修复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量的(de)增长。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活(huó)力为主要(yào)手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入(rù)的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际(jì)高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设(shè)现代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技(jì)自立自强(qiáng)根基(jī)，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也(yě)提到(dào)了“重(zhòng)视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今(jīn)年和去(qù)年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。