在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)三件套是哪三件观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元三件套是哪三件(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(三件套是哪三件jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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