上市公司退市在(zài)A股早已不(bù)稀(xī)奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条款，但由(yóu)于(yú)大(dà)多数上市(shì)公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的(dekj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心)可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在(zài)很大不(bù)确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票(piào)被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对(duì)可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债公(gōng)司偿债(zhài)能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高(gāo)的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估(gkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心ū)值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会(huì)在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的(de)短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心