射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tó一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸u)，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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