财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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