当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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