北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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