北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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