本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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