当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而(é放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受r)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(y放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受óu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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