4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺(wàng)季(jì)强(qiáng)劲势(shì)头(tóu)，下(xià)游纺(fǎng)企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国(guó)外金(jīn)融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍(réng)存(cún)，消费延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格(gé)承(chéng)压运行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直(zhí)维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节(jié)后(hòu)国(guó)内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也(yě)好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂反函数的性质是什么意思，反函数得性质告诉(sù)记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山(shān)东(dōng)主(zhǔ)销区(qū)4月(yuè)纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来(lái)最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存(cún)，为(wèi)棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价(jià)的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗带(dài)来(lái)了不利(lì)影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供(gōng)了(le)助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快速(sù)回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大(dà)风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士(shì)对新年(nián)度供(gōng)应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在(zài)意向种植面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用下，新(xīn)年度(dù)棉花(huā)减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历(lì)史偏低水平(píng)，整(zhěng)体表现尚可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈并不明显。反函数的性质是什么意思，反函数得性质“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑(chēng)全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份欧美(měi)高(gāo)通胀问(wèn)题持续(xù)，使业者担忧(yōu)持续加息的(de)紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民(mín)对(duì)纺织(zhī)品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下(xià)旬(xún)公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价(jià)格(gé)也(yě)随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期(qī)末库存(cún)较上年(nián)度(dù)去库(kù)8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下(xià)游步(bù)入淡(dàn)季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利(lì)好(hǎo)，天气(qì)对产量的(de)影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量下滑是(shì)大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多(duō)轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工(gōng)设备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大(dà)概率(lǜ)会在今(jīn)年(nián)重(zhòng)演，中长(zhǎng)期(qī)棉(mián)价重心有望(wàng)继(jì)续抬升(shēng)。

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