美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国(guó)会众议(yì)院通过了一项关于(yú)联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美(měi)国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人(rén)负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成本(běn)等机(jī)制作(zuò)用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前美国债(zhài)务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而(ér)市场关注(zhù)的重点(diǎn)也将重新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历的时(shí)间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博(bó)数据(jù)显示(shì)，2011年(nián)债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底(dǐ)违(wéi)约(yuē)的(de)可(kě)能(néng)性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对(duì)于美国和(hé)发达市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增长较(jiào)去年第四季(jì)有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭也对(duì)记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除(chú)了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一(yī)个(gè)不(bù)明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂提(tí)振(zhèn)市场情绪。中航信托(tuō)宏观(guān)策(cè)略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期(qī)美(měi)国以及全球资本市场并(bìng)没有对(duì)美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流(liú)大(dà)类资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东方(fāng)国(guó)际证(zhèng)券资(zī)产管(guǎn)理部总经理兼(jiān)投资总监肖令君对记者(zhě)表(biǎo)示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)事(shì)件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风(fēng)险，主(zhǔ)要(yào)考虑两点(diǎn)：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护(hù)。回顾美债(zhài)上限危机历史，看到避险资(zī)产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保(bǎo)有(yǒu)一(yī)定比(bǐ)例的避(bì)险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为美债利率短(duǎn)期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较(jiào)高(gāo)，同时全球(qiú)整(zhěng)体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一(yī)切资产(chǎn)增(zēng)持现金(jīn)，传统避险资产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保(bǎo)护组(zǔ)合下行风险是另一种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设(shè)，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用(yòng)市场的(de)最佳非(fēi)对称(chēng)对冲策(cè)略是做(zuò)空(kōng)美(měi)国(guó)高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表示，美(měi)债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他(tā)还认(rèn)为，美(měi)国政府的财政支出(chū)得(dé)到(dào)了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股(gǔ)仍(réng)有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政策上情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说g>

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案(àn)，市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美国未来的财(cái)政政策(cè)和(hé)货币(bì)政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储可能(néng)会持续关(guān)注就业数据和(hé)工商(shāng)业运(yùn)行情(qíng)况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还(hái)会继续(xù)加(jiā)息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过后，美国(guó)财(cái)政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著(zhù)的吸力作用。债(zhài)券收益率或将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如(rú)何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在(zài)缩表(biǎo)周期(qī)，接下来(lái)是(shì)否要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可(kě)能成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财(cái)政(zhèng)部发(fā)行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使(shǐ)美联储美(měi)联储停止加息(xī)和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联储是(shì)否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。