尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句p>

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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