5月23日，医药切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(yào)股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是(shì)否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度(dù)的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的(de)产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是(shì)非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的(de)对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台，切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天相关的(de)基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出台(tái)，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能力。

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