国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lí稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊n)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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