射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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