自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用(yòn当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛g)来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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