5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医药板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修(xiū)复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫(yì)情受益细(xì)分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称创新药、器械企业(yè)的(de)产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速(sù)度(dù)并(bìng)不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实现高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称g>

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将(jiāng)会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。