金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(xíng)4月(yuè)份国(guó)民经济运(yùn)行情(qíng)况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱(ruò)于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计(jì)局如何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国民经济综(zōng)合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行(xíng)主要(yào)是阶段性(xìng)的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下阶段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的(de)转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了(le)食品价格的(de)回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽(qì)柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今年(nián)以来(lái)，受到(dào)汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降价促销力度加大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格(gé)的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在(zài)下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情(qíng)冲击(jī)，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食(shí)品和(hé)能(néng)源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素(sù)影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较大(dà)，看(kàn)价(jià)格(gé)总体的状况(kuàng)，更(gèng)重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目(mù)前的情况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很(hěn)重要的(de)原因是服务需求仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济(jì)社会恢复(fù)常(cháng)态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价(jià)格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个(gè)月(yuè)回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年(nián)以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大(dà)，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分(fēn)大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际(jì)市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商品价格走低(dī)、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不(bù)足。经济恢复常态化运(yùn)行以后(hòu)，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价(jià)格出现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大。4月份(fèn)上(shàng)年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部(bù)分(fēn)工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下(xià)行(xíng)情况还会(huì)延续。但是(shì)随(suí)着国内经(jīng)济恢复(fù)，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨天央行发布的一(yī)季(jì)度货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基(jī)数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运(yùn)行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节(jié)本(běn)身有个过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别(bié)是(shì)汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期(qī)居民出(chū)现(xiàn)提前还(hái)贷现象，也一(yī)定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基(jī)数效(xiào)应明显。去年国际油价一(yī)度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居(jū)住水电燃(rán)料的(de)同比增速(sù)走低(dī)；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜价格反季(jì)节(jié)上涨，对今年(nián)也(yě)存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是(shì)政(zhèng)策效应将进一步显现，市(shì)场机(jī)制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济内生(shēng)动(dòng)力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价(jià)格持续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快(k华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约uài)，经济运行持续好转，不(bù)符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题，担忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是经济短周期波(bō)动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物价回(huí)落来评(píng)判经济进入“通缩”。华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约strong>过往经验显示，经济(jì)的(de)周期性波动(dòng)主要(yào)由(yóu)需求(qiú)驱动(dòng)，物价跟随需求变化(huà)而变(biàn)化(huà)，使(shǐ)得物(wù)价(jià)变化(huà)滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需(xū)求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示经(jīng)济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经济2个(gè)季度左右(yòu)的(de)经验规律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年(nián)初(chū)见底回升(shēng)，1季(jì)度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基(jī)数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金(jīn)多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金(jīn)融(róng)机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间(jiān)信用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信(xìn)用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累(lèi)总体信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一(yī)度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的经济(jì)效应不同(tóng)过往，有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季(jì)度(dù)以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性(xìng)反(fǎn)弹后走(zǒu)弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大(dà)家(jiā)容易(yì)产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能(néng)的修复(fù)已然(rán)开(kāi)始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠(kào)居民出行和(hé)企(qǐ)业(yè)消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的(de)恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的(de)消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工需(xū)求在(zài)逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大(dà)周(zhōu)期向下已是(shì)共(gòng)识(shí)，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的(de)修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西(xī)部(bù)地区(qū)棚(péng)改加(jiā)码（可(kě)比口(kǒu)径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地(dì)区收入(rù)修复(fù)等(děng)，有利于稳定低能级(jí)城市需求。