近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的(d湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号e)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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