周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗撑的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低(dī)基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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