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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的(de)机(jī)制(zhì)安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗iàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口2bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗91万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库(kù)存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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