A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数(shù)字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(r孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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