昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货(huò)币政策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是(shì)需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4农村信用社几点上班下班时间月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(农村信用社几点上班下班时间chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳农村信用社几点上班下班时间。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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