四大国有(yǒu)银(yín)行的集(jí)体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银(yín)行业已有三(sān)波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农(nóng)村信用合作(zuò)联社(shè)）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息(xī)相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于(yú)经(jīng)济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存(cún)款利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需(xū)要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集(jí)中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定(dìng)存取需求的客(kè)户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行存(cún)款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的(de)单(dān)位通知存款为例，常(cháng)年只占(zhàn)企业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规(guī)模(mó)预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年(nián)的数据看，我国实际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速(sù)这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基(jī)本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键(jiàn)时(shí)点上(shàng)，如何(hé)理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化(huà)改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随后，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多仍是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存(cún)款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增大(dà)外(wài)，某大(dà)型银行金融市(shì)场研究员(yuán)还关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的供(gōng)需变化(huà)——近年来国内经济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音p>

　　关(guān)注二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知(zhī)主要释(shì)放了两大(dà)信号(hào)，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。当(dāng)前(qián)银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成(chéng)本(běn)，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款利率下调、降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提到(dào)，新(xīn)规(guī)对(duì)于规范协定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助(zhù)于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消费是一个重要的(de)、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一(yī)定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币(bì)政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不(bù)等(děng)于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提到(dào)，压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济(jì)修复内(nèi)生动力依然不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继(jì)续对经济修复带来(lái)支(zhī)撑作(zuò)用(yòng)，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不(bù)谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目前经济处于(yú)修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货(huò)币(bì)政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济(jì)薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策(cè)精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力，但(dàn)另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清(qīng)通知存(cún)款及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于(yú)定活期(qī)存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存(cún)款(kuǎn)存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是，在保持(chí)资金灵活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时，提高利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)是活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业(yè)均可以办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期通知(zhī)存(cún)款的基准利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事业单位在银行开立一个具(jù)有结算(suàn)和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)双解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音重功能(néng)的(de)协(xié)定存款账户，并(bìng)约定基本存款额(é)度(dù)，由银行将协定存款账户(hù)中超(chāo)过该额度的部分按协(xié)定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质(zhì)介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存(cún)款(kuǎn)既有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大(dà)。对于(yú)企业来(lái)说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一定的利息(xī)损失，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资(zī)并(bìng)降低(dī)融(róng)资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦(qí)表示，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预(yù)期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企业、居(jū)民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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