尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议2升是多少斤啊 2升是多少毫升关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点(d2升是多少斤啊 2升是多少毫升2升是多少斤啊 2升是多少毫升span>iǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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