作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有(yǒu)望回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码"【长江宏(hóng)观于(yú)博团(tuán)队】通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026480.png">

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市(shì)场需(xū)求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去(qù)年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年下(xià)半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但(dàn)今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造(zào)成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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