大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社cos180°是多少，cos180度等于多少(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第(dì)cos180°是多少，cos180度等于多少四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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