当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(lìng)原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(z电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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