财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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