财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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