5月23日(rì)，医(yī)药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营(yíng)收凶猛的意思是什么 凶猛的近义词与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的(de)年化(huà)营(yíng)收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　凶猛的意思是什么 凶猛的近义词rong>医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进(jìn)优质医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院(yuàn)的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居民(mín)的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的(de)心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务(wù)。随(suí)着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩(kuò)张。随(suí)着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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