5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉(xī)数上涨(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期(qīarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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