5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wè走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受i)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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