尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē一周期是什么意思是多少天)合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，一周期是什么意思是多少天给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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