用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的(de)同向(xiàng)共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络(luò)股价就(jiù)总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定(dìng)增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等(děng)知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各季(jì)度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报(bào)净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度末(mò)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大股东，在(zài)此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力(lì)云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份(fèn)额来看，用友却还(hái)是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其(qí)在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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