如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账(zhàn102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码g)面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(sh102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码ì)股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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